天源国际多家券商股前十大股东现自然人，付小铜增持中信证券

随着2026年A股上市券商半年报披露收官，过往以国资、公募基金、社保基金、北向资金为绝对主力的券商板块股东格局出现显著变化：自然人资金开始“现身”券商赛道。据统计，共有5家上市券商的前十大股东名单中出现自然人身影，合计7位知名牛散现身持仓，布局范围覆盖头部券商龙头与中小弹性券商。

在牛散布局券商股的另一面，受益于上半年A股市场的火热，券商股普遍实现了经营业绩的可观增长。不少分析师认为，当下券商板块估值在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，看好券商股机会。

多家券商出现“牛散”股东

从2026年券商半年报整体数据来看，绝大多数标的股东结构仍保持传统机构化特征，控股股东、核心流通股东以地方国资、中央汇金、公募机构、北向资金为主。

但相较往年，今年券商板块的个人主力资金参与度明显提升，出现部分牛散。截至目前，券商半年报数据显示，共有中信证券、东北证券、华西证券、中原证券、国金证券5家券商出现牛散入驻，共记7位自然人上榜前十大股东。

作为行业绝对龙头，中信证券成为长线牛散的重要标的。中信证券半年报显示，知名牛散付小铜继续重仓，以8424.94万股的持股量位列公司第八大股东。

而在更早之前的一季报，付小铜的持股数量为8411.28万股，持股占比0.57%，为中信证券第九大股东。彼时，付小铜的入局是中信证券时隔11年再有自然人跻身前十大股东序列。

对比一季报与半年报，付小铜的持股数量有所提升，并且在前十大股东的位次也由第九名上升至第八名。

中小券商方面，东北证券成为本次牛散扎堆最密集的标的，共计4位自然人跻身公司前十大流通股东名单，分别为潘锦云、杨海兵、李永俊、万忠波。上述四人分别持股1.07%、1%、0.59%、0.46%。

其中，李永俊为2026年一季度新进股东，并且在第二季度进一步增持，万忠波则是在半年报中新进为前十大股东。不过从财报来看，万忠波对于东北证券早有布局，在报告期内并未有股份变动情况，其之所以新进为前十大股东，则归因于中央汇金资产管理有限责任公司退出前十大股东。

值得关注的是，牛散万忠波采取跨券商分散布局策略，除新进东北证券前十大股东外，其在华西证券的持仓保持稳定，半年报持股量达3963.11万股，与一季度持仓规模持平，未出现大幅增减仓。

此外，中原证券半年报显示，自然人李国二季度进场，拿下3500万股股份，跻身公司第十大流通股东；国金证券前十大股东中的自然人武连章则出现减持，持仓量减少至2158.10万股。

牛散逆势布局的背后逻辑

一向偏好高成长、高弹性赛道的牛散，集体“闪现”券商板块背后，A股上半年行情走热，券商业绩持续复苏。券商业绩表现很大程度上依赖于A股市场的整体表现。就上半年来看，A股市场走势火热，2026年1月至6月，A股累计成交额达317.53万亿元，创下A股历史半年度成交最高纪录，较2025年上半年162.68万亿元的成交规模同比大增95.17%，近乎实现翻倍增长。

从日均成交维度来看，上半年A股日均成交额高达2.74万亿元，相较去年同期成交中枢大幅抬升。尤为一提的是，A股历史上全部单日成交突破3万亿元的交易日共计41个，其中37个交易日集中出现在2026年上半年。

互为印证的是，目前已披露中报的券商绝大部分都实现了营收、净利润的大幅增长。以行业龙头中信证券来看，其实现营业收入496.92亿元，同比增长50.00%；归属于母公司股东的净利润233.43亿元，同比增长69.60%，两项经营数据创下历史新高。在A股走热，券商业绩复苏的另一面，当前券商板块估值处于历史低位区间。当前，中证全指证券公司指数其市盈率TTM仅在15倍左右，这一水平明显低于历史平均值的22.56倍与历史中位数的21.61倍。以中信证券为例，其8月26日市盈率（TTM）为10.94倍，位于1.8%历史分位，处于历史低位区间。中金公司在研报中表示，目前券商板块仍因低估与年初至今的业绩高增持续吸引资金关注，波动市场行情下依然看好大财富、科创投资、境外扩表更具优势、业绩韧性突出的头部券商与低估互联网券商。开源证券则表示，券商板块估值在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑。往后看，中邮证券认为，当前市场交投热度韧性充足，两融余额触底回升带动杠杆资金情绪有所修复，叠加货币政策维持稳定低利率环境，流动性充裕背景下券商板块业绩仍存在一定确定性。

采写：南都·湾财社记者吴鸿森

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